增长战略:推出氢气业务
化学工业占全球二氧化碳排放量的15%。在全球碳中和运动中，向绿色能源的转变是不可避免的，因为将实施无数的环境法规。乐天化学今年7月公布了“2030年氢气增长路线图”，计划到2030年为止，向氢气事业投资4.4万亿韩元。公司的目标是销售额达到3tr韩元(营业利润率为10%)。与投资相比，销售目标可能偏低，但在快速增长的领域进行先发制人的投资是合理的。
目标是到2030年，在生产、分销和应用方面确保30%的国内市场份额
乐天化学的目标是，到2030年为止生产60万吨氢气(蓝色16万吨，绿色44万吨)，年销售额达到1.2万亿韩元。该公司与拥有聚合物气体分离膜原始技术的Airrane合作，在2023年安装了CCUS(碳捕获、利用和存储)测试设施进行商业化。CCUS是生产蓝色氢的核心技术。捕获的二氧化碳难以储存，可用于生产碳酸二甲酯(DMC)。对于绿色氢气，氨分解被认为是最理想的产气方式。乐天化学预计将与占据国内氨水市场70%份额的集团子公司合作。另外，以2万亿韩元以上的海外绿色氢市场投资为基础，尽快提高事业的经济效益。
到2030年为止，将与液化空气(Air Liquide)、SK Gas等共同建立200个液态氢充电站。以确保370MW(燃料电池、燃气轮机)的氢气发电能力为目标，到2030年实现1.2万亿韩元的销售额。该公司已经完成了自己的氢气罐缠绕技术的开发，该技术将应用于700 bar iv型容器。该公司计划投资约2000亿韩元，到2030年生产50万个氢燃料罐(15万辆氢汽车)，实现销售额6000亿韩元。
维持买入，但目标价下调至38万韩元
我们将乐天化学的目标价格下调至38万韩元，将PBR从之前的1.1x下调至0.9x。我们利用上次繁荣时期的PBR低点来反映市场在21年第三季度的底部。另外，也有人担心，从2025年开始，氢事业是否会真正实现盈利。但是，一旦事业开始，就应该利用乐天精细化工等现有的网络和多种合作伙伴(液化空气、SK天然气等)，在市场上领先于其他企业。我们认为，在目前的股价水平上，股价上涨的幅度大于下跌的幅度。
沪公网安备31010702008139