NE时代

2026年5月20日，驭势科技（北京）股份有限公司（简称“驭势科技”，股票代码“01511.HK”）正式在港交所主板挂牌上市，中信证券担任独家保荐人。

公司发售价定为每股60.30港元，全球发售合计1446.12万股H股，募资总额8.72亿港元，扣除上市开支后所得款项净额约7.954亿港元。

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上市情况

招股及配发阶段，香港公开发售部分获得6777.29倍超额认购，触发回拨机制后公开发售占比由初始的5%提升至20%；国际发售部分获5.66倍认购。公开发售有效申请总数约28.6万份，一手中签率介于0.02%至5%之间。

基石投资者方面，雄安国资旗下的雄安自动驾驶有限公司、58同城旗下CYGG Holding Limited、Starwin International A LPF合计认购约2.61亿港元，其中雄安自动驾驶认购2.24亿港元，占比逾八成。基石投资者合计获配433.22万股，占全球发售股份总数的29.96%，股份设有6个月禁售期。

财务数据方面，2023年至2025年，驭势科技营收分别为1.61亿元、2.65亿元和3.28亿元，年复合增长率42.7%；同期净亏损分别为2.13亿元、2.12亿元和2.30亿元，研发开支占营收比例分别高达114.3%、74.0%和71.2%。

募资用途方面，约46.7%用于增强研发能力及提供解决方案，约33.5%用于海内外业务拓展及提高商业化能力，约9.8%用于战略投资，约10.0%用于补充营运资金及一般企业用途。

5月20日开盘，驭势科技报56.8港元，较发售价60.30港元下跌5.8%，总市值约92.29亿港元。开盘时段成交量约337.19万股，成交额约2.11亿港元。

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主营业务

公司定位

驭势科技成立于2016年2月，总部和研发中心位于北京，是一家专注于无人化L4级技术的自动驾驶解决方案供应商。

驭势科技自成立之初即聚焦于机场、厂区等封闭场景的商用车L4级自动驾驶，秉承“真无人、全场景”的技术路线，致力于为全行业、全场景提供AI驾驶服务，赋能出行和物流新生态。

在核心技术层面，驭势科技坚持全栈自研，其自主研发的U-Drive®自动驾驶系统是公司的核心产品。该系统具有高度跨场景扩展能力，能够覆盖从乘用车L2+级到用于出行、物流及营运的商用车L4级的全场景应用，实现从封闭场景到开放道路的无人化、全天候运作。

根据弗若斯特沙利文的数据，U-Drive®系统是全球唯一一款既能满足机场最严格的安全及全天候业务连续性标准，又能经得起中国最复杂交通场景考验的自动驾驶系统。

在技术迭代方面，U-Drive®系统已历经多次升级，5.0版本引入了更强的自学习能力，可将新车型和场景的开发周期缩短至1个月以内。

展望未来，公司拟将募资重点投入研发，推动系统向7.0版本进化，通过整合“视觉-语言-动作模型”，目标使AI司机的认知能力在安全性与效率上超越人类表现100倍以上。

市场地位

按2025年收益计算，驭势科技在大中华区封闭场景中商用车L4级自动驾驶解决方案市场排名第一，市场份额达3.1%。

在更细分的场景中，驭势科技表现尤为突出——在机场场景中市场份额高达90.5%，在厂区场景中市场份额达31.7%，均稳居行业首位。

驭势科技是全球唯一一家为大型国际机场提供规模化商业运营L4级自动驾驶解决方案的企业。公司已在香港国际机场实现规模化运营，并与全球超过20个机场建立合作。

驭势科技服务蓝筹客户群，包括35家《财富》中国及世界500强公司。截至最后可行日期，公司已在全球6个国家及地区部署了解决方案及服务，服务249名客户，累计无人驾驶里程总数已达约900万公里。

截至最后可行日期，公司已研发及推出52款车型，可用于广泛场景。在知识产权方面，公司共获得627项专利（覆盖中国、美国、欧洲、日本等地），提交234项专利申请，注册74项软件著作权，显示出强大的技术壁垒。

产品及服务

驭势科技的业务产品线主要分为四大板块：

自动驾驶车辆解决方案：公司向机场、厂区等企业客户以及商用车及乘用车制造商提供搭载L4级自动驾驶功能的商用车，这是公司营收贡献最大的业务板块。2024年，该板块收入占总收入的55.2%。

自动驾驶套件解决方案：公司提供包含U-Drive®系统硬件模块的套件产品，可供客户集成到自有车辆中，2024年收入占比为18.4%。

自动驾驶软件解决方案：公司提供U-Drive®系统的软件授权服务，2024年收入占比为25.4%。

自动驾驶车辆租赁服务：公司向企业客户出租搭载L4级自动驾驶功能的商用车，2024年收入占比为1%。

场景分布

从收益结构来看，机场场景一直是公司最重要的收入来源。招股书数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，机场场景收益分别占自动驾驶车辆解决方案及自动驾驶车辆租赁服务总收益的35.1%、71.2%、58.7%及50.3%。厂区场景的收益占比分别为26.4%、22.2%、25.8%及12.0%。

2023年至2025年，公司99%以上收益来自中国内地及香港市场。公司计划通过募资执行积极的“出海”战略，将香港国际机场等标志性项目中的成功经验复制到全球市场。

除扩大商业化规模外，资金还将用于战略投资与收购，旨在通过产业链上下游整合，进一步强化其在自动驾驶生态中的领先地位。

从市场前景来看，根据弗若斯特沙利文的预测，大中华区封闭场景L4级自动驾驶解决方案市场规模预计将从2024年的29亿元增长至2030年的415亿元，复合年增长率为52.7%；全球市场增速更快，预计同期从55亿元增至1625亿元，复合年增长率达69.8%。

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 公司业绩

营收表现

从营收数据来看，驭势科技近年来保持了高速增长态势。2022年、2023年、2024年及2025年，公司实现收益分别为0.65亿元（准确数字为6548万元）、1.61亿元、2.65亿元及3.28亿元。营收增速分别为48.3%、146.4%、64.5%，年均复合增长率约110%，显示出业务扩张的强劲势头。

从同比增速来看，2023年增速高达146.4%，呈现爆发式增长；2024年增速有所回落至64.5%，但仍保持在较高水平。2025年全年营收达到3.28亿元，较2024年的2.65亿元增长约23.8%。

盈利能力

毛利率方面，2023年度、2024年度、2025年度，公司录得毛利分别约7881.7万元、1.16亿元、1.68亿元，对应毛利率分别为48.8%、43.7%及51.1%。

毛利率在2024年出现阶段性回落至43.7%，但2025年回升至51.1%的高位水平，反映出公司在产品定价和成本控制方面的改善。

亏损方面，公司仍处于未盈利状态。2022年至2025年各年度，公司年内亏损分别为2.5亿元、2.13亿元、2.12亿元及约2.3亿元（2025年亏损约2.3亿元）。2022年至2025年上半年，公司累计亏损已达7.85亿元。

驭势科技2022年至2024年经调整净亏损分别为2.27亿元、1.81亿元、1.61亿元，经调整亏损呈逐年收窄趋势。

资产负债率方面，公司资产负债比率上升明显。2022年至2024年及2025年上半年各期，资产负债比率分别为20.9%、25.4%、32.6%、40.2%。

现金流方面，公司各期经营现金流出净额分别为2.72亿元、1.2亿元、2.09亿元、0.86亿元，经营现金流持续为负。截至2025年6月30日，公司持有的现金及现金等价物为1.70亿元，资金储备相对有限。

应收账款方面，报告期内公司贸易应收款项及应收票据持续走高，各期末分别为1.21亿元、1.40亿元、2.43亿元、2.27亿元。应收款项周转天数分别为474.6天、295.1天、263.6天及429.7天，回款周期较长，对现金流造成压力。

研发投入方面，公司研发开支持续保持在较高水平，2022年至2024年分别为1.89亿元、1.84亿元和1.96亿元，显示出公司在技术研发上的持续投入。

客户集中度

客户集中度较高是公司面临的另一风险因素。报告期各期，公司来自前五大客户的收入分别约3765万元、10652.6万元、12267.9万元及8160.3万元，分别占当期总收入的57.6%、66.0%、46.2%及82.8%。

2025年上半年，前五大客户收入占比高达82.8%，其中第一大客户客户H贡献销售收入2139.4万元，占比21.7%，但该客户注册资本仅100万元，且双方从2025年才开始合作。公司给予客户H的信贷期为2至13个月，远长于其他主要客户，信贷风险值得关注。

报告期各期末，驭势科技员工总数分别为478人、492人、437人和442人。公司员工流失率较高，各期男性员工流失率分别为32%、27%、41%及7%。

更值得关注的是，公司关键客户（即于业绩记录期间累计贡献收入1000万元以上的客户）的留存率分别为100%、75%、75%及40%，呈逐年大幅下降趋势。

尽管面临亏损和现金流压力，公司对盈利前景表达了积极预期。据招股书披露，驭势科技称基于当前销售势头、订单储备及利润率提升策略，公司于未来2至3年内可实现纯利收支平衡。

驭势科技方面表示，仍处于商业化的早期阶段，预计2025年的净亏损额会略有增加，但随着香港国际机场的“样板间效应”逐步释放，公司对长期盈利前景保持乐观。

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股东架构

融资历程与估值

驭势科技自成立以来已完成6轮融资，累计融资规模超17.5亿元。公司主要融资节点如下：

2021年8月，公司完成2.75亿元融资，每股成本为37.16元，投前估值为50亿元，投后估值为52.75亿元；

2023年3月，公司完成C轮融资，重庆科学城及东风资产旗下信之风合计斥资3亿元入股，每股成本为49.32元，投前估值为70亿元，投后估值为73亿元。

最新一轮融资后，公司投后估值定格在73亿元人民币。

投资方阵容

驭势科技的投资方阵容堪称“豪华”，涵盖多家知名投资机构、产业资本和政府背景基金，主要包括：

产业资本：格灵深瞳、博世上海、东风资产（旗下信之风）、博世创投等。其中，格灵深瞳不仅是重要股东，其董事长赵勇同时也是驭势科技的联合创始人，二者关系紧密。

风险投资机构：中科创星、深创投、中金公司、创新工场、真格基金、洪泰基金等。

政府背景基金：国开制造业基金、国盛资本、陕西大数据产业基金、湖北高质量基金、湖南湘江投资、重庆两江战新基金等。

此外，博世集团、重庆科学城等战略投资者亦深度参与其中。

IPO前股权架构

根据招股书披露，IPO前，公司创始人及联合创始人、员工持股平台及外部股东持股情况如下：

创始人及联合创始人：

吴甘沙直接持股16.44%，为公司第一大股东；

姜岩持股4.77%；

周鑫持股2.38%；

彭进展持股2.38%；

赵勇持股1.43%。

员工持股平台：北京司马驹持股9.53%。吴甘沙作为该平台的普通合伙人，实益拥有其18.53%权益；周鑫及其他购股权承授人分别拥有20%及61.47%权益。

外部重要股东：格灵深瞳持股7.89%，为最大机构股东。

一致行动安排：根据2019年12月17日签署的一致行动协议，姜岩、周鑫及彭进展各自与吴甘沙协定，只要其直接或间接持有驭势科技任何股权，则应按与吴甘沙意见一致的方式行使其股权所附带的投票权。

投票代理安排：吴甘沙有权行使新鼎华麒、科源申能及嘉兴嘉耀所持驭势科技4.34%股权附带的投票权。

综合计算，吴甘沙通过直接持股、一致行动协议及投票代理安排，合计控制约42.22%股份的表决权。

证监会备案

根据中国证监会国际合作司于2025年12月22日向驭势科技出具的备案通知书，公司计划发行不超过18,914,150股境外上市普通股并在港交所上市；同时，41名股东计划将其合计持有的112,264,250股境内未上市股份转换为境外上市股份并在香港联交所流通。该备案自出具之日起12个月内有效。

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董事高管

驭势科技的管理团队和董事会成员汇集了来自英特尔、复旦大学。

执行董事

吴甘沙（49岁） —— 联合创始人、董事长、执行董事兼首席执行官。吴甘沙于2016年2月创立公司并获委任为董事兼董事长，于2025年5月15日获调任为执行董事，主要负责公司的战略规划、业务方针及营运管理。

吴甘沙毕业于复旦大学计算机系，先后取得学士及硕士学位。他曾于2000年至2016年在英特尔任职16年，历任编程系统实验室研究经理、嵌入式软件实验室总监、英特尔中国研究院首席工程师，并于2014年升任英特尔中国研究院院长，成为英特尔首位非美籍华人院长。他领导英特尔的大数据技术长期战略规划，拥有逾24年信息技术行业经验。

周鑫（47岁） —— 联合创始人、执行董事、副总经理兼首席产品官。周鑫于2017年9月获委任为董事兼首席产品官，于2025年5月15日获调任为执行董事，主要负责公司的整体产品及创新业务发展。

周鑫同样是复旦大学校友，于2002年至2016年任职于英特尔，曾任英特尔中国研究院大数据实验室总监及中国英特尔物联技术研究院首席架构师，专注于高性能并行计算和自动驾驶综合解决方案的开发。

江宗哲 —— 执行董事、首席财务官、董事会秘书及联席公司秘书。负责公司的财务管理、投资者关系及公司治理事务。

非执行董事

吴军：非执行董事；

周军：非执行董事；

高晓虎：非执行董事。

独立非执行董事

周明笙：独立非执行董事；

白蕊（女士） ：独立非执行董事；

杜子德：独立非执行董事。

联合创始人及核心团队

除前述执行董事外，公司还有多名核心高管：

姜岩 —— 联合创始人、科学顾问。曾任北京理工大学助理教授、无人车项目负责人，是公司决策控制技术方向的奠基人。

彭进展（48岁） —— 联合创始人、副总经理兼创新业务事业部负责人。曾任英特尔Edison芯片平台主要系统架构师、英特尔中国研究院机器人系统实验室主任，负责监督创新业务事业部。

赵勇 —— 联合创始人，格灵深瞳董事长。作为谷歌眼镜最早期核心研发成员，全面负责公司视觉技术。