NE时代

士兰微2026年上半年净利润5.16亿元，同比增长94.84%。在功率半导体价格仍未全面回暖的当下，这个数字足够醒目。

但把报表拆开，5.16亿元里约有1.94亿元来自所持安路科技、昱能科技等金融资产的公允价值变动收益。扣非归母净利润只有2.71亿元，同比仅增0.67%。也就是说，接近翻倍的净利润增速，主要不是经营性利润贡献，而是投资账面价值的反弹。

主营业务没有恶化，但也远没有表面看起来那么强。

01.

5.16亿净利润，先把"非经常性"这层皮剥掉

2026年上半年，士兰微归母净利润5.16亿元，扣非归母净利润2.71亿元。5.16亿元中，约1.94亿元来自金融资产公允价值变动收益，这部分非经常性收益直接拉大了净利润与扣非净利润之间的增速差。

如果把时间拉长一点看，这种波动有迹可循：2024年上半年，金融资产公允价值变动曾亏损约1.9亿元，当年归母净利润因此亏损2492万元；2025年资产账面开始修复，上半年净利润翻正；到2026年上半年，这部分资产账面回血约1.94亿元，推动净利润站上5.16亿元。

这是一个典型的"基数效应+公允价值波动"组合。扣非净利润2.71亿元与去年同期的2.69亿元基本持平，说明主营业务利润并没有在数字上体现出翻倍改善。读者如果只看增速数字，会高估士兰微上半年的经营拐点力度。

不过，扣非净利没有下滑，本身已经是一种韧性。

2024年同期行业正处于价格探底、库存高企的阶段；2025年上半年扣非净利一度同比增长113%，达到2.69亿元；2026年上半年扣非净利基本持平，意味着士兰微没有把2025年的修复成果吐回去。

在功率半导体价格尚未全面回暖的背景下，守住扣非利润不跌，比账面净利润翻倍更贴近产业真实温度。这种公允价值波动在半导体上市公司中并不罕见，关键在于经营基本面是否同步改善——上半年扣非利润守住不跌，已经是一个积极的信号。

02.

IPM与汽车功率模块，是利润弹性的真实底盘

抛开非经常性损益，士兰微经营层面的亮点仍然清晰：IPM模块和汽车功率模块在放量。

上半年，公司集成电路业务营收29.76亿元，同比增长16%。其中IPM模块营收20.33亿元，同比增长9%；出货量在国内主流白电厂商中同比增长超20%，累计出货已超过1.5亿颗。成都集佳的IPM年产能已经扩到4亿支，是支撑这条产品线继续上量的基础。

功率半导体与分立器件业务营收34.44亿元，同比增长15%。车规级IGBT、SiC器件批量供货，新能源和汽车领域相关产品持续放量。公司在2025年半年报中曾披露，汽车、光伏方向的IGBT和SiC模块营收同比增长超过80%；2026年上半年虽然没有再给出同样口径的增速，但汽车模块业务在功率板块中的占比显然在继续提升。

据NE时代统计，2026年上半年中国新能源乘用车功率模块装机量为688万套，士兰微以85.6万套、12.4%的市场份额排名第三，仅次于比亚迪半导体（143.6万套，20.9%）和中车半导体（95.9万套，14%）。这说明，士兰微的汽车功率模块已经越过单纯的验证阶段，进入国产替代的第一梯队。

IPM和汽车模块的共同点是：客户黏性强、认证周期长、价格相对稳定。在家电变频化渗透率还在提升、新能源汽车电控国产替代窗口仍在的背景下，这两条产品线是士兰微上半年扣非利润能够守住的关键。

03.

12英寸线稼动率爬升，单位成本开始低头

士兰微是国内少数拥有5英寸到12英寸全尺寸产线的IDM企业。上半年，12英寸线的稼动率改善是成本端最值得关注的变化。

重要参股公司士兰集科12英寸芯片上半年产出39.45万片，同比增长约32%，实现营收18.86亿元。公司8英寸、12英寸硅基芯片生产线目前均处于满载运行状态。去年下半年以来，12英寸线稼动率从低位持续修复，车规IPM、IGBT等高端产品填产效果明显。

稼动率提升对IDM的意义不只是摊薄固定成本，更在于产品结构的升级。12英寸线更适合大批量、高一致性的车规和工控产品，一旦上量，单位硅片成本和封装测试成本都会下降。今年上半年士兰微综合毛利率虽然没有大幅跳升，但在原材料价格上行、折旧增加的压力下保持稳定，已经部分反映了稼动率改善和降本措施的贡献。

下半年需要盯紧的是：12英寸线能否维持满载，以及士兰集科第二条12英寸线的建设进度是否会影响整体折旧节奏。

04.

下游结构切换：新能源与工控占比提升，消费电子拖累减弱

从下游结构看，士兰微正在降低对消费电子的依赖，把更多产能导向新能源、汽车、工业和算力。

上半年，32位MCU产品营收同比增长36%，除白电市场外，还切入了光伏逆变、工业自动化等场景。MEMS传感器营收2.1亿元，同比大增60%，六轴惯性传感器出货量较去年同期增加约3倍，已经拿到多家国内智能手机厂商批量订单，同时正在向新能源汽车ADAS系统导入。

在AI算力基础设施方向，士兰微的DrMOS、Efuse、VRM等电源管理芯片已经进入客户测试或量产阶段，Ⅱ代SiC-MOSFET也通过国内顶级大厂认证并批量出货。这些产品目前还难以单独支撑利润，但代表了公司客户结构的高端化迁移。

消费电子占比下降、新能源与工控占比提升，是士兰微这份半年报里比净利润数字更本质的变化。功率半导体行业的价格压力主要来自中低端消费类MOSFET和通用器件；车规、工控、新能源类产品由于认证壁垒高、客户粘性强，价格下滑幅度明显更小。产品结构切换一旦成型，公司利润的稳定性会显著提高。

05.

研发投入持续高位，SiC布局进入兑现前夜

上半年士兰微研发投入5.68亿元，占营收比重7.82%，继续处于高位。截至6月末，公司累计拥有专利1340件，其中发明专利651件，期内新增授权专利37件。

更值得关注的是SiC的产能落地节奏。士兰明镓6英寸SiC产线已形成月产1万片能力且接近满载，是当前SiC产品出货的核心支撑。士兰集宏8英寸SiC产线已于2026年7月正式投产，当前月产能5000片并投入批量生产，正推进向1万片/月拓展。

但士兰微在SiC功率模块市场的份额还很小。据NE时代数据，2026年上半年中国新能源乘用车SiC功率模块装机量为183.7万套（含混碳），同比增长53.1%；士兰微以4.94万套、2.7%的市场份额排名第八。SiC产能已经落地，但要把产能变成市场份额，车规认证和客户导入仍是关键瓶颈。

SiC对士兰微而言，目前还处在"投入兑现前夜"。6英寸线已经贡献现金流，8英寸线开始爬坡，但折旧压力和良率提升仍是关键变量。下半年到2027年，8英寸SiC衬底良率能否达到可规模化盈利水平、车规客户认证能否按期落地，将决定这条产线是从"利润负担"变成"利润杠杆"。

06.

写在最后

士兰微上半年净利润接近翻倍，标题很抓眼球，但真正的经营拐点信号要弱一些。扣非净利润几乎持平，说明主营业务还在修复通道中，尚未进入利润快速释放阶段。

如果把士兰微放在国产IDM的坐标系里看，它的优势很明确：全尺寸产线、IPM国内领先、车规模块和SiC产能布局靠前。劣势也同样清楚：客观来看，12英寸线和SiC产线的折旧压力还在，SiC良率与头部厂商仍有差距，利润对金融资产波动高度敏感。

下半年决定士兰微全年能否站稳10亿元净利润的，不是再来一笔公允价值变动收益，而是三条硬指标：12英寸线能否持续满载、车规模块能否继续上量、SiC产线爬坡能否跑在价格下行之前。这三条线的进度，将决定全年利润是停留在账面数字，还是出现真正的经营拐点。

此外，一个被半年报数据本身遗漏、但会影响下半年业绩弹性的变量是产品涨价。据悉，士兰微自7月1日起已对功率器件产品价格上调15%起。如果涨价能够顺利传导，下半年毛利率和扣非利润有望得到修复；但实际效果仍需三季报验证。

我的判断是：全年账面净利润能否站稳10亿元，取决于三季度12英寸线稼动率、车规模块上量节奏和SiC产线爬坡进度这三条硬指标能否同步兑现；扣非净利润则更难出现同等幅度的跳升。真正的经营拐点，要等8英寸SiC衬底良率达到可规模化盈利水平、车规主驱认证真正落地之后。

士兰微已经守住了底线，但还没有到可以乐观的时候。你怎么看？全年净利润能否站稳10亿元？欢迎在评论区留下判断和依据。