NE时代

4月28日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”）交出上市以来首份年报。

数据显示，2025年联合动力营业收入达到206.97亿元，同比增长27.94%。营业利润达到11.54亿元，同比增长16.62%。归母净利润为11.33亿元，同比增长21.1%。扣非净利润为10.52亿元，同比增长15.17%。

分产品来看，主要由电驱系统产品贡献。电驱系统营业收入181.06亿元，毛利率为16.55%。其中，电驱系统年内交付量突破100万台。电源系统营业收入为24.88亿元，毛利率为14.48%。当然，由于受到行业的激烈竞争以及上游原材料价格上涨影响，毛利率均出现一定程度的下降。电驱系统毛利率下降0.37个百分点，电源系统下降0.18个百分点。

分区域来看，虽然2025年大多由国内市场贡献，占比达到94.34，海外市场仅占5.66%。但海外市场增长幅度较大，同比增长达到52.32%。

01.

出海成亮点，已获9个海外客户定点

2025年，联合动力获海外客户9个定点项目，涉及电源、总成、电控三个产品类型。除乘用车客户之外，随着海外商用车电动化进程的加快，联合动力同步拿下海外商用车项目定点。

在业务推进的同时，联合动力积极在海外建设自身本地化能力。目前在泰国、匈牙利、德国、挪威均设有子公司。这些海外基地不仅具有生产和销售职能，同时还具备本地化研发的能力。

尤其是位于德国斯图加特的研发中心，聘用了大量的富有经验的本地工程师，负责将联合动力的基础技术平台惊醒本土化二次开发，以满足欧洲本地客户，尤其是当地法规的要求，如功能安全、网络安全等方面。在电驱、电源之外，德国研发中心还承担底盘产品研发职能，底盘也被视为未来增长的核心业务领域。

除此之外，匈牙利工厂的生产能力也在不断提升。从此前的主要以电源产品生产供应，逐步升级至电控、总成产品生产，以满足欧洲本地供应的要求。

02.

底盘，已获定点

底盘作为联合动力最为重要的增长曲线，2025年迎来重要进展。其主动悬架液压泵和主动稳定杆均已成功获得主机厂的项目定点。其中，联合动力自主研发的800V平台7.5kW碳化硅（SiC）电控内啮合齿轮式”主动液压泵，已明确规划将于2026年上半年正式量产上市。

当前，联合动力已经布局有主动悬架、线控转向和线控制动三大执行器产品，以及面向集成式底盘所需求的底盘域控制器产品。（关于联合动力更多底产品，欢迎查看NE时代早期内容“联合动力底盘布局一览：动力域+底盘域打通之后如何“铺路”？”）

随着底盘业务的稳步推进，联合动力“动力域+热管理域+底盘域”融合过程也在加速。

03.

产能+技术迭代，基本盘依旧很稳

当前联合动力的基础依然是电驱和电源业务。其核心竞争力主要来源于两方面，一是强大的产能布局，另一方面是基础迭代速度。

2025年联合动力电驱产品产量为489.03万套，同比增长25.58%。电源产品产量为121.79万套，同比增长28.07%。综合产能利用率达到79.95%。根据测算，联合动力当前总产能已突破750万套。强大的产能能力有助于联合动力实现规模化降本，尤其是配合其自研能力（如碳化硅功率模块），有效地控制产品成本，更容易获得核心客户认可。

在技术方面，联合动力坚持“预研一代、研制一代、生产一代”的战略。2025年研发投入13.38亿元，同比增长47.31%。当前第五代产品平台已经实现全面量产交付和多个客户定点，覆盖分布式电驱、混动总成和混动双电控产品。目前第六代产品正有序推进，相比于第五代，第六代产品体积更小、效率更高。

以此前发布的新一代混动多合一控制器为例，其芯片采用最新的英飞凌TC499作为主控芯片，深度集成双电控、升压Booster、OBC、DCDC、VCU、TMU、TCU等关键部件，实现深度融合。基于TC499所提供的AI能力，联合动力实现了对旋变信号的毫秒级诊断和主动防护。此外，通过智能波形控制技术突破了传统PWM在低开关频率下的谐波与顿挫瓶颈，使得电流谐波最高降低50%。

04.

总结

在本轮新能源的快速发展中，电驱领域发展速度虽不及电池，但如今来看，头部电驱企业凭借规模和技术优势，已经逐步摆脱亏损，开始走向盈利。当然更重要的是快速变化的市场中锻炼出来的竞争能力，这也是不少电驱企业开始逐步拓展至新领域的核心优势所在。